金融月評(píng)對(duì)2023年金融運(yùn)轉(zhuǎn)情況給出的關(guān)鍵詞是預(yù)期。

主要有三個(gè)方面：

1。疫情之后，樂觀的情緒并沒有在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)中得到確認(rèn)，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)入持續(xù)調(diào)整階段。包括節(jié)假日消費(fèi)、青年人就業(yè)、PMI等數(shù)據(jù)在經(jīng)歷了防疫政策優(yōu)化之后，雖然短期有所改善，但是從2023年春季之后持續(xù)出現(xiàn)下滑。市場(chǎng)融資的相應(yīng)需求也出現(xiàn)了相似的變化。信貸和社融年末的增長(zhǎng)速度都是近年來(lái)的最低。

2。國(guó)內(nèi)漫降息和外部加息潮，大幅度改變了市場(chǎng)的定價(jià)邏輯。境內(nèi)外的政策利率，由于受到內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行錯(cuò)位的影響而出現(xiàn)背離，背離的結(jié)果就是導(dǎo)致中外利率出現(xiàn)倒掛，而且倒掛還呈現(xiàn)出階段性擴(kuò)大的趨勢(shì)。

3。對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要矛盾的甄別，具有極大的復(fù)雜性，復(fù)雜性的外溢對(duì)政策預(yù)期產(chǎn)生了影響。

各國(guó)自疫情以來(lái)都需要面臨預(yù)期供給和需求的巨大變化，相應(yīng)的就會(huì)使內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生錯(cuò)位。中國(guó)宏觀層針對(duì)此重要的變化采取的政策取向是以我為主。內(nèi)外政策的變化對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)期也自然會(huì)產(chǎn)生影響，從而使跨市場(chǎng)定價(jià)邏輯產(chǎn)生變化，對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)期又產(chǎn)生反射影響。外在如果沒有比較強(qiáng)的干預(yù)的話，很容易使預(yù)期趨于螺旋式發(fā)散。