據(jù)財聯(lián)社報道，盡管美聯(lián)儲官員在長期利率預(yù)測方面一直持鷹派立場，但從未有美聯(lián)儲官員明確表示支持明年降息。然而，這并不妨礙許多市場參與者在相關(guān)預(yù)測上“反對”美聯(lián)儲。

沃頓教授日前表示，如果聯(lián)邦基金利率在2023年底降至2%，他不會感到意外。

美聯(lián)儲明年年底降息至2%是什么概念：這將表明，如果當前利率市場對明年年中高于5%的利率的定價是正確的，美聯(lián)儲將需要在明年下半年的四次議息會議中總共降息300個基點，3354。屆時，每次會議都需要降息75個基點.

期權(quán)賭博

這聽起來很瘋狂嗎？

是的，但這是一件如此瘋狂的事情，有些人真的在期權(quán)市場賭博.

早在上周五，就有業(yè)內(nèi)人士注意到，當天一個突出的交易是有人買入了一系列2023年9月到期的擔(dān)保隔夜融資利率期貨期權(quán)。該操作押注美聯(lián)儲將在明年9月大幅轉(zhuǎn)向2%的利率！

本周，類似的押注并未停止，反而變得更加普遍。33，354名交易員涌入此類可以從美聯(lián)儲貨幣政策的急劇轉(zhuǎn)變中受益的頭寸。這些交易涉及未來兩年內(nèi)多種到期的SOFR期貨期權(quán)。

在這些交易中，最活躍的是執(zhí)行價格為97.00和98.00的看漲利差結(jié)構(gòu)，分別對應(yīng)3%和2%的政策利率。

周二出現(xiàn)的是購買2023年12月的合同。CME未平倉合約的初步數(shù)據(jù)顯示，這是一個新的開始。從數(shù)量上看，期限為2023年9月、2023年12月和2024年3月的合約各增加約5萬個期權(quán)頭寸，總價值約3500萬美元。

誰給了他們勇氣？

相信很多投資者可能會疑惑，為什么這些投機者敢賭美聯(lián)儲明年下半年會突然轉(zhuǎn)向激進降息？是誰給了他們勇氣來做這個激進的賭注？

雖然無法采訪這些期權(quán)買家，但從基本面邏輯來看，類似的降息押注并非完全沒有目的。其中一個關(guān)鍵原因是，明年下半年美國經(jīng)濟確實存在很大的衰退風(fēng)險。

就連美聯(lián)儲自己也不能否認這一點。

根據(jù)美聯(lián)儲周三公布的會議紀要，其內(nèi)部經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，由于消費者支出放緩、全球經(jīng)濟風(fēng)險以及進一步加息的風(fēng)險，美國明年陷入衰退的可能性已升至近50%。這是美聯(lián)儲自3月份開始加息以來首次發(fā)出這樣的警告。

今年3月，美聯(lián)儲主席Powell提到了3個月收益率和18個月后3個月收益率的曲線，稱其對經(jīng)濟前景有100%的解釋力。當時，他明確表示，如果這條曲線是顛倒的，這將意味著美聯(lián)儲將降息，因為經(jīng)濟正在走弱。上周四，這條曲線自全球金融危機以來首次出現(xiàn)倒掛。

除了衰退本身的威脅，還有很多例子可以支持美聯(lián)儲在明年下半年降息。例如，我們之前提到過，縱觀歷史，當美聯(lián)儲達到其終端利率時，下一個寬松周期的首次降息通常發(fā)生在幾個月后。

事實上，我們當時沒有詳細說明的是，美聯(lián)儲前期收緊的速度越快，加息和降息之間的等待期就越短，尤其是如果激進的加息進一步開始傷害就業(yè)市場。比如，1984年，保羅沃爾克(Paul Volcker)領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲在六周內(nèi)改變了方向，從快速收緊轉(zhuǎn)向降息500多個基點。

注：美聯(lián)儲利率政策變動的區(qū)間。

投行如何看待美聯(lián)儲明年降息？

值得一提的是，目前市場人士對美聯(lián)儲明年上半年加息至5%以上的峰值分歧不大。高盛預(yù)計，美聯(lián)儲上半年將加息三次，每次25個基點

但對于明年下半年，美聯(lián)儲是將利率維持在峰值水平不變，繼續(xù)打擊居高不下的通脹，還是將經(jīng)濟衰退和失業(yè)增加視為更大風(fēng)險，轉(zhuǎn)而選擇降息<愛尬聊_尬聊百科>，眾說紛紜。

其中支持美聯(lián)儲明年下半年降息的——投行其實也不少，雖然沒有一家真的會像現(xiàn)在的期權(quán)市場一樣瘋狂押注美聯(lián)儲明年會直接降息到2%！

在這些投行中，野村的峰值利率預(yù)測最高。預(yù)計美聯(lián)儲對抗高通脹的必要性將迫使基準利率在明年5月前升至5.75%，這將是2001年以來的最高水平，隨后美聯(lián)儲將在明年下半年降息75個基點。

瑞銀預(yù)期的政策轉(zhuǎn)變最為劇烈，押注經(jīng)濟將硬著陸，失業(yè)率將在2024年升至5%以上，美聯(lián)儲將在明年下半年大幅降息175個基點。

美聯(lián)儲未來政策走向的“三個階段”

期權(quán)市場上述瘋狂的降息賭注和華爾街投行最新的利率預(yù)測的準確性如何？目前，我們顯然不知道，這些市場賭注和預(yù)測將不得不等到明年美聯(lián)儲達到利率峰值。

然而，這無疑可能是投資者未來交易的重要信號。正如我們在昨晚的美聯(lián)儲紀要解讀中提到的，在美聯(lián)儲“短鴿長鷹”之后，更遙遠的未來可能終究還是由“長鴿”主導(dǎo)！

美聯(lián)儲未來的政策道路將分為三個階段：

第一階段：將加息速度放緩至50個基點；

第二階段：小幅幾次加息，將利率峰值提高到5%以上；

第三階段：即使美聯(lián)儲不馬上降息，只要通脹有所緩解，經(jīng)濟衰退的壓力有所暴露，圍繞降息的討論就會完全擺上臺面.